引言：2025年5月25日，海光信息公告拟通过发行股份+现金支付方式吸收合并中科曙光。

　　海光信息与中科曙光的A股股票于5月26日（星期一）开市时起开始停牌。因本次重组涉及事项较多、涉及流程较为复杂，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过10个交易日，也就是最迟6月9日复牌。

　　随着中科曙光与海光信息合并落地，市场对国产算力与信创产业链的关注度迅速升温，局部板块出现明显的赚钱效应。在此带动下，信创板块整体情绪有望回暖，叠加政策持续催化与产业进展提速，市场资金快速向该方向靠拢。

　　随着主题热度提升与投资者参与度加深，信创相关产品有望迎来规模扩张与关注度提升，成为本轮行情中受益显著的细分赛道之一。近期资金也持续流入信创ETF易方达（159540；联接基金：020403/020404）等产品。

　　海光信息成立于2014年10月，由中科曙光、天津海泰科技投资及中科院等联合设立，核心团队源于中科院计算所。公司专注于国产架构CPU、DCU等核心芯片设计，根据上海证券数据，2024年公司在国内服务器CPU市占率53.6%，排名第一；国内GPU市场市占率超30%，位列第二。

　　中科曙光成立于2006年3月，是中科院计算所旗下上市公司，2014年11月在上交所上市。公司主营高端计算机、存储及云计算，提供创新、高效、可靠的IT产品、解决方案及服务。

　　从公司层面看，两家公司的吸收合并有望通过规模效应增强企业的经营能力，实现上市公司提质增效，新实体的行业竞争力有望匹配国际巨头。同时，科创板的估值溢价将推动新实体估值体系的升级，新实体将推动重塑算力市场的竞争格局。

　　从产业层面看，中科曙光与海光信息进行整合，将优化从芯片到软件、系统的产业布局，汇聚信息产业链上下游优质资源，全面发挥龙头企业引领带动作用，实现产业链“强链、补链、延链”。具体而言：

　　1）技术整合有望加速国产化替代：产业链技术整合后，产品性能及生产效率有望进一步优化（如机柜内互联、服务器板卡制造等），在信创政策持续推动与国产各大模型引发算力需求增长的背景下，国产化替代有望加速；

　　2）进一步完善计算生态：本次整合有望推动行业向“芯片+算力生态”布局发展，算力芯片逐步走向集群与解决方案；

　　3）降低行业内部成本：产业链整合能够降低行业内部管理成本、以及生产中由于属于不同公司而带来的摩擦成本，进而提升全行业盈利效率。

　　通过并购弥补自身短板，国际巨头英伟达是行家。英伟达的收购有一个显著的特点——软硬件全栈式收购，旨在实现端到端解决方案。这点在他们最新一波面向AI和数据中心的收购热潮中得到充分体现。

　　2019年英伟达看到了大模型训练中分布式计算的兴起，而在动辄需要成千上万个GPU并行训练的场景中，高质量的通信网络必不可少。同年，英伟达决定以69亿美元收购国际通信网络技术龙头公司Mellanox，这笔收购是英伟达有史以来金额最高、规模最大的一笔收购。

　　这笔收购让英伟达能为数据中心和高性能计算提供更为完整的端到端解决方案，即从芯片到应用系统的全流程解决能力。这也让他们在AI和HPC应用中实现计算和网络的更高程度集成，从而提升了英伟达产品在此类工作负载中的表现。黄仁勋在某次采访中感叹道，“这是我做过的最好的战略决策之一”。

　　从英伟达、英特尔等一众国际龙头的身上可以看出，通过兼并收购弥补自身短板的路径是可行且有效的。海光信息的优势在于能设计出高性能和低功耗的芯片，而中科曙光则更擅长将芯片、存储、散热等硬件整合成先进的服务器、计算机。海光信息此次吸收合并中科曙光，后者的系统集成能力将增强海光信息高端芯片与计算系统间的技术和应用协同。

　　海光信息与中科曙光的整合将提升信创板块的产业竞争力，开云电竞加快信息技术国产替代进程，相关标的有望受益。

　　信创ETF易方达（159540）跟踪国证信创指数（），该指数从沪深市场中选取业务涉及半导体、软件开发、计算机设备等信息技术主题的上市公司证券作为指数样本，以反映信息技术主题上市公司证券的整体表现。

　　从指数行业分布来看，计算机行业累计占比近五成，电子行业权重占比约四成，其余行业合计占比权重不足一成。该指数高度聚焦于计算机与电子产业链，反映出信创主题的技术核心属性。随着产业政策与算力需求共振，这类高景气、成长性强的领域有望持续获得市场青睐。

　　从个股权重分布看，指数深度绑定海光信息、中科曙光，两家公司位居成分股权重第一、第二，权重合计13.57%（8.35%+5.22%），高于其他信创主题指数。

　　从布局时机来看，目前海光信息与中科曙光处于吸收合并阶段，国证信创指数为投资者提供了布局相关信创主题的窗口。

　　自两家公司吸收合并的公告发布后，5月26日起至6月5日，指数已上涨3.06%。未来随着两家公司整合落地，信创板块进一步提升竞争力，指数有望迎来结构性机遇与行情催化。

　　跟踪国证信创指数的信创ETF易方达（159540）等产品近期在市场上关注度比较高、资金持续流入。根据Wind数据，6月5日信创ETF易方达成交额达1.3亿元。

　　信创的本质是信息技术领域的国产升级与自主可控，信息技术的自主可控为各垂直领域的安全提供重要支撑，是保障国家安全的关键环节。信创产业主要包括基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全。其中，CPU、操作系统、数据库等高壁垒、高附加值的基础软硬件产品是信创产业中核心环节。

　　资料来源：中国信通院、Research and Markets、华为鲲鹏产业白皮书、指数资本、未来智库，中信证券

　　事实上，此前国家就多次提出信息安全，将信息技术领域的自主可控上升至国家战略高度。在这样的背景下，我国信创板块的一众标的有望把握住重大发展机会，加快在操作系统、数据库、服务器等核心领域的技术突破与产品落地，开云电竞推动国产替代持续深入，形成从芯片到整机的完整产业链闭环。

　　在资本市场上，信创板块龙头标的也有不错的表现，从2022年10月17日至5月23日停牌，海光信息上涨逾250%，中科曙光上涨逾180%。

　　2025年，伴随着以DeepSeek为代表的国产人工智能大模型应用取得突破性进展，推动新一代信息技术与人工智能技术以前所未有的速度开始融合发展，信创行业将面临数字化和智能化带来的双重安全挑战。

　　挑战之下也带来了机遇，AI对信创的赋能将推动其实现从基础设施到应用层的升级，带来几何级增长潜力。“AI+信创”有望在更多领域落地，持续提升生产效率与社会价值。

　　国产信创板块技术积累加快、核心竞争力不断增强，产业链整合与政策支持形成合力，整体景气度有望持续提升，投资者可以借助信创ETF易方达（159540；联接基金A/C：020403/020404）等产品布局。