（688041.SH）2月26日披露了2025年业绩快报和2026年一季报预告，两份成绩单呈现出明显的“季度温差”。

　　“公司2025年四季度业绩低于预期，2026年一季度业绩略超预期。”群益证券分析师何利超对最新业绩如此点评。

　　业绩快报显示，2025年实现营业收入143.76亿元，同比增长56.91%；实现归母净利润25.42亿元，同比增长31.66%。

　　问题出现在第四季度。当季，海光信息营收和归母净利润分别为48.86亿元和5.81亿元，环比营收增加超8亿元，继续刷出新高，但归母净利润却较三季度少了1.79亿元，甚至不及二季度表现。

　　这一缺口直接导致全年盈利低于市场普遍预期。界面新闻记者梳理2025年12月以来研报发现，多家机构对海光信息2025年的盈利预期超过30亿元。东北证券对其预期值为31.73亿元，群益证券预计32.02亿元，东海证券预计为30.57亿元。

　　海光信息预计一季度实现营业收入39.10亿元至42.30亿元，同比增幅62.91%到75.82%；实现归母净利润6.20亿元至7.20亿元，同比增幅22.56%到42.32%。

　　股份支付侵蚀短期利润。公告特别提到，扣除股份支付影响后，公司预计实现归母净利润为8.60亿元至9.60亿元，同比增幅上升至62.95%到81.89%。撇开费用干扰后，这一业绩同比增幅已与营收表现基本匹配。

　　环比来看，因春节长假因素影响，一季度营收中值较去年四季度少了约8亿元，但归母净利润中值（扣除股份支付）则来到9.10亿元，创下历史新高。与去年三季度相比，营收规模都在40亿元左右，但归母净利润则增加了1.50亿元。

　　海光信息2022年科创板上市，开云电竞官方网站其核心产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。

　　CPU业务方面，海光信息是国内唯一生产x86架构芯片的企业，其通用处理器兼容主流x86操作系统、云计算平台及数据库，“客户无需大幅改造现有系统即可完成国产化替代”。这也是公司基本盘。

　　DCU业务方面，海光DCU对标国际主流GPGPU，算子覆盖度超99%，兼容CUDA，可满足从十亿级模型推理到千亿级模型训练的全场景需求。目前深算三号已投入市场，新一代产品深算四号在研发之中。

　　海光信息董事、总经理沙超群表示，“CPU+DCU”组合可提供一体化算力解决方案，在AI大模型训练、算力中心建设场景中，系统适配效率较“第三方CPU+国产GPU”方案大幅提升。

　　一方面，全球人工智能产业高速发展，对高端芯片的需求与日俱增；另一方面，在供应链安全考量下，国产化替代成为刚需。海光信息深度受益于这一轮AI算力建设浪潮。

　　“国产高端芯片市场需求持续攀升。”海光信息公告表示，报告期公司不断扩展与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的合作。

　　据公司高管介绍，海光与字节、腾讯、阿里、百度等大厂在技术联合研发、产品采购、生态共建等方面有深度合作。“公司将进一步深化与头部互联网厂商的合作，聚焦大模型训练推理、等核心场景。”

　　沙超群表示，海光信息研发人员占比超85%。2024年公司研发投入34.46亿元，占营收比例为37.61%。2025年前三季度，公司研发投入达29.35亿元，同比增长35.38%。

　　“未来海光信息系将全部资源集中于芯片设计迭代，持续推进C86架构的自主优化、DCU芯片与国际竞品的性能对标，开云电竞官方网站在全栈能力上，海光信息仍将围绕互联总线与上下游厂商合作，全面打造GPGPU全栈产品。”沙超群指出。

　　群益证券何利超分析认为，2026年一季度伴随互联网大厂对DCU深算三号的出货需求，叠加CPU市场需求旺盛，逐渐产生“量价齐升”效应，双重需求和涨价因素带动公司业绩高速增长。

　　从行业来看，增长动能不减。据IDC预测，2025年中国加速服务器出货量将同比增长56.3%，到2029年中国加速服务器市场规模将超过千亿美元，市场需求旺盛。

　　“目前海光DCU已进入行业、互联网等重要应用领域，2026年的份额将有实现一定提升，成为AI算力竞赛中的核心供应商，同时海光已与国内主流大模型全面适配，支持了AI场景的多元化落地。”海光信息高管表示。

　　沙超群表示，在国产算力替代的浪潮中，公司既具备短期商业化能力，也拥有长期技术升级的潜力，“长期增长逻辑稳固，是国产算力替代进程中的核心受益企业”。

　　根据海光信息2025年计划，考核目标是以2024年营业收入为业绩基数，2025年、2026年和2027年目标值分别为增长55%、125%和200%。

　　可见，2025年56.91%的营收增幅刚刚越过业绩考核目标线亿元。界面新闻由此可算得，其2026年和2027年的营收目标分别为206.15亿元和274.86亿元，同比增速分别为43.40%和33.33%。

　　+AI”带动CPU+DCU产品，贸易冲突等因素利好国产算力。“我们认为随着信创行业回暖、国产替代和政府回款加速，公司CPU产品销售有望快速回暖。”英伟达

　　GPU供应扰动等问题影响下，公司作为国内极为稀缺的DCU设计厂商，尽管当前商用体验仍有提升空间，但销售端仍将持续受益于下游高速增长的国产算力需求。”何利超表示。尽管增长逻辑清晰，但海光信息仍面临两大市场争议：一是与

　　（603019.SH）的合并终止影响，二是高估值背景下的大额减持。去年备受市场关注的海光信息与中科曙光

　　在连续三年上涨后，2026年1月22日海光信息市值一度突破7,000亿元。

　　短期波动和长期价值并存。在国产算力替代的确定性趋势中，海光信息仍是最值得关注的核心标的之一，但短期仍需要关注高估值、利润波动、减持等风险。